高调宣战BBA，但蔚来的“獠牙”还不坚固

“我最大的特长就是善于从悬崖边把自己捞回来。”接受央视《遇见大咖》专访时，蔚来汽车创始人李斌曾这样说道。

2019年第四季度财报公布后，李斌坦承“蔚来的现金流撑不过12个月”。彼时，蔚来的现金及现金等价物仅9.9亿元。一年后，李斌果然把自己和蔚来从悬崖边捞了回来。3月2日，蔚来发布的2020年第四季度及2020年未经审计财务报告显示，蔚来账上现金流增加415.1亿元至425亿元。

不仅如此，营收和毛利率也在稳步提升。

2020年第四季度，蔚来实现总营收66.41亿元，同比增长133.2%，环比增长46.7%，高于市场预期的65.29亿元；综合毛利率从2020年第一季度的-12.2%，提升至第四季度的17.2%。2020年全年，蔚来实现营收162.579亿元，同比增长107.8%；毛利率达11.5%，而2019年为-15.3%，告别了“赔本赚吆喝”的窘境。

蔚来股价更是以惊人的速度飞涨，若以2019年最低价1.19美元计算，过去一年蔚来股价涨幅已超过40倍。李斌自己也忍不住感叹，“2020年是蔚来劫后重生的一年。”

不过，蔚来远未到松懈的时刻。财报显示，第四季度，蔚来经营性亏损为9.314亿元，同比收窄67.0%，环比收窄1.5%；2020年全年，经营性亏损为46.076亿元，同比收窄58.4%。“我们仍是一家初创公司，面临着激烈的市场竞争和挑战。”

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毛利率创“历史新高”，

但仍“经营失血”

“2020年一季度亏损环比降35%，二季度毛利率转正，年底毛利率达到两位数。”一年前的财报电话会议上，李斌曾向投资人立下“军令状”。

如今，蔚来一步步实现了目标。2020年第二季度，蔚来首次实现毛利率转正，第四季度，综合毛利率达到17.2%。这意味着蔚来实现了良性发展，告别了“一造车就亏钱”的命运。

2020年蔚来各季度毛利率变化图示来源：蔚来

中信证券汽车分析师王晨宇向未来汽车日报（ID：auto-time）分析道，2020财年，由于交付量创新高，规模效应下成本降低，蔚来毛利率得以提升。

官方数据显示，2020年，蔚来汽车全年累计销量43728辆，同比增长112.6%。其中，第四季度蔚来共交付17353辆，环比增长42.2%，同比增长111.0%。

在新造车三剑客中，蔚来销量已遥遥领先。官方数据显示，2020年全年，理想总计交付32624辆，小鹏汽车累计交付27041辆。

蔚来财务副总裁曲玉曾透露，“蔚来ES8的毛利率大于蔚来ES6”。2020年4月，售价超40万元的新款ES8开始交付市场，其在蔚来整体销量中的占比持续走高。2020年四季度，蔚来ES8交付量为4873辆，占总交付量的28.08%，2019年同期这个数字仅为17%。

王晨宇认为，蔚来ES8销量占比提升，令蔚来的销售模型更加优化，平均销售价格上升，也是促使蔚来毛利率上升的一大因素。

此外，李斌在3月2日的财报电话会议上解释，“BaaS（电池租用服务）对毛利率的提升可能有帮助，但影响不大，NOP是毛利率增长的重要原因之一。”据李斌透露，售价1.5万元起的NOP（Navigate on Pilot）的转化率达到了50%，100度电池包发布之后，BaaS的转化率达到了55%。

开源的同时，蔚来也在节流。

财报显示，2020年第四季度，蔚来销售及管理费用为12.068亿元，同比减少21.9%。

在研发费用方面， 2020年第四季度蔚来的研发支出为8.294亿元，同比下降19.2%，环比增长40.4%。蔚来表示，第四季度研发费用同比下降主要是由于EC6（已于2020年9月开启量产）相关研发费用降低，以及公司整体的成本节约和研发效率提高。较2020年第三季度，研发费用的增加主要用于新车型和技术的设计和研发。

虽然亏损收窄、毛利率达到“历史新高”，但相比理想汽车和特斯拉，蔚来仍有提升空间。

理想汽车财报显示，2020年第四季度理想实现净利润1.075亿元，首次实现季度盈利，全年毛利率达到16.4%。相比之下，蔚来仍处于亏损之中，全年毛利率刚破两位数，达11.5%。而特斯拉的毛利率更是令蔚来“望尘莫及”，2020年三季度，特斯拉整车毛利率已达到27.7%。

理想汽车CFO李铁透露，四季度净利润转正主要得益于短期理财产品投资产生收益。特斯拉提升毛利率的秘诀则在于，售卖软件技术。接近特斯拉的高层曾向36氪透露，特斯拉FSD的硬件成本在千元美元左右，而其官方售价为7000美元。

3月2日，在财报电话会中，李斌认为，蔚来自动驾驶系统NAD（NIO Autonomous Driving）和AD as a service必是长期收入来源。在现有的NOP服务方面，目前蔚来8.8万用户中大约有1万多用户还没有选装，仍有利润提升空间。

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有BBA的地方就有蔚来

过去一年，蔚来没少向特斯拉叫板。

今年元旦期间，Model Y正式上市，价格相比预售价大幅下调。吸引了众多粉丝前去购车，特斯拉在一周内便斩获三至四万辆Model Y的订单。

“特斯拉经常搞这样的新闻收割订单”，3月2日，李斌在财报电话会议上“硬刚”道，“Model Y降价确实会对短期需求有所刺激，但蔚来不会降价。”蔚来专注长期需求，通过服务网络、持续长期的用户发展战略，来稳步增加新能源市场对蔚来的需求。

面对特斯拉在“全球征战”，蔚来也筹划了相应的出海计划。

去年8月，李斌对外表示，蔚来计划2021年下半年开始出海，第一站将是欧洲市场。2021年2月中旬，蔚来汽车在美国开放市场相关岗位，或有意“打到特斯拉的老家去”。

在此次财报电话会议上，李斌回应称，蔚来很早以前就研究过进入美国市场的商业模式，“我们肯定会进入美国市场”。至于欧洲市场，李斌透露，“蔚来正在搭建团队、准备产品、布局销售服务网络”。

不过，李斌在财报电话会议上重申，蔚来现阶段最主要的竞争对手，是同价位的燃油车，希望更多BBA等传统燃油车用户选择智能电动汽车。

“基本上，有BBA、雷克萨斯的门店的城市，我们一定会覆盖，这是蔚来基本的策略。”李斌介绍，蔚来现在有23个蔚来中心和203个蔚来空间，覆盖中国121个城市。2021年，蔚来计划再增设20个蔚来中心和120个蔚来空间。

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“仍有很长的路要走”

进入下一个赛段，自动驾驶技术将是新造车企业新的“赛点”。

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